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Politique monétaire: Les anticipations des analystes et des investisseurs convergent vers un maintien du taux directeur à son niveau actuel lors de la prochaine réunion du conseil d’administration de Bank Al-Maghrib. Une projection qui tient compte d’un contexte marqué par un apaisement de l’inflation au Maroc ainsi que par une conjoncture internationale plus incertaine.
À l’approche du conseil d’administration de Bank Al-Maghrib, les spéculations s’intensifient quant à l’orientation que prendra le taux directeur. Pour cette première réunion de l’année, prévue mardi prochain au siège de la Banque centrale, un consensus quasi unanime se dégage parmi les analystes en faveur du maintien du taux directeur à son niveau actuel. Une anticipation faite aussi bien par Attijari Global Research (AGR) que BMCE Capital Global Reserach. «Lors de notre enquête du mois de mars, nous avons recensé les anticipations des investisseurs financiers quant à l’évolution du TD de Bank Al-Maghrib en marge de sa 1ère réunion de politique monétaire qui aura lieu le 17 mars 2026. Au terme de cet exercice, nous relevons un consensus quasi unanime des investisseurs au Maroc en faveur d’une stabilité du taux directeur de Bank Al-Maghrib», indique AGR dans sa récente publication «Research Report-Strategy». Et de préciser que «sur la base des réponses obtenues à l’issue de ce sondage qui a été réalisé auprès d’un échantillon de 35 investisseurs considérés parmi les plus influents du marché financier marocain, la probabilité d’un statu quo du taux directeur est de 99 % contre seulement 1 % pour une hausse de 25 points de base (pbs). Par ailleurs, la probabilité d’un abaissement du taux directeur est nulle».
Il est à noter que AGR a, en effet, mené son analyse auprès des institutionnels locaux et des acteurs de référence, notamment les personnes ayant suffisamment de recul sur le marché financier marocain leur permettant de retranscrire de manière relativement fidèle l’état d’esprit des investisseurs sans pour autant intervenir directement sur le marché. L’unanimité en faveur d’un maintien du taux directeur inchangé est également observée auprès des investisseurs étrangers. Ces derniers accordent, quant à eux, une probabilité de 99 % pour le scénario d’un statu quo du taux directeur contre une probabilité de 1 % pour une hausse de 25 points de base. Concernant les personnes physiques, elles estiment à 96 % la probabilité d’un statu quo, contre une probabilité de 4 % pour une hausse du taux directeur de 25 points de base.
Pour BMCE Capital Global Research (BKGR), les dernières évolutions du contexte mondial plaident en faveur d’un maintien du taux directeur inchangé. Les analystes estiment que le Maroc ne peut, en principe, faire abstraction de ces évolutions dans l’orientation de sa politique monétaire. «Dans un cadre macroéconomique mêlant apaisement sur le plan interne et volatilité à l’extérieur, la prudence apparaît comme la voie la plus raisonnable. Bank Al-Maghrib devrait donc opter pour un statu quo sur le taux directeur, le temps de laisser les signaux économiques se stabiliser et d’éviter tout mouvement prématuré dans un environnement mondial aussi instable», indique BKGR dans un récent «Flash Strategy». Et d’expliquer: «Si l’inflation au Maroc poursuit sa phase d’accalmie, offrant un répit appréciable, l’environnement international s’est sensiblement détérioré ». Dans le cadre de l’élaboration de son document, BKGR a également procédé à un sondage auprès de plusieurs investisseurs institutionnels marocains afin de recueillir leurs opinions quant à l’évolution de la politique monétaire du Royaume. Il en ressort une unanimité des opinions sur la bonne adéquation de la politique monétaire actuelle et l’anticipation d’un statu quo lors du conseil du 17 mars 2026, tandis que 86 % des participants ne s’attendent à aucune nouvelle baisse en 2026 ; le reliquat anticipant une seule baisse des taux pour l’année en cours.
