Retraite complémentaire : La CMR lance une évaluation actuarielle et une vaste étude pour sécuriser l’avenir du régime «Attakmili»

Cet appel d’offres a pour objet la conception et la mise en œuvre d’un modèle de projections actuarielles de ce régime de retraite.

Projections : La CMR a lancé un appel d’offres pour la conception d’un outil de simulation des projections actuarielles et l’élaboration d’un bilan actuariel du régime Attakmili. Une étude ALM approfondie sera réalisée devant aboutir à la définition d’une allocation stratégique d’actifs à moyen terme pour son Fonds de réserve.

La Caisse marocaine des retraites (CMR) a lancé un appel d’offres portant sur l’évaluation actuarielle et la réalisation d’une étude ALM (Asset Liability Management) pour le régime de retraite complémentaire «Attakmili». Cet appel d’offres a pour objet la conception et la mise en œuvre d’un modèle de projections actuarielles de ce régime de retraite ainsi que la réalisation d’une étude ALM approfondie, devant aboutir à la définition d’une allocation stratégique d’actifs à moyen terme pour son Fonds de réserve et d’une politique de gestion des risques financiers, adaptées tant au mode de fonctionnement du régime qu’à ses objectifs de placement. L’estimation des coûts des prestations a été fixée à 1 millionDH. Les missions du prestataire seront organisées autour de 4 phases. Il s’agit de concevoir un outil de projections actuarielles permettant de simuler l’évolution, à long terme, des principaux agrégats démographiques et financiers du régime, établir un bilan actuariel devant renseigner sur sa situation et sa soutenabilité financières, et projeter l’évolution du FDR sur la base d’hypothèses financières compatibles avec les objectifs de placement et les contraintes propres du régime. L’autre objectif porte sur la conception d’ un outil d’étude ALM dont la méthodologie est fondée sur les résultats du bilan actuariel et les hypothèses de projection des cash-flows du FDR. Cette étude ALM vise à apprécier l’adéquation entre l’actif et le passif du régime, et proposer, le cas échéant, une allocation d’actifs permettant une optimisation du couple risque/rendement. Il s’agit également de déterminer le portefeuille optimal issu des modèles d’optimisation recommandés, puis proposer une allocation stratégique d’actifs tenant compte des contraintes légales et réglementaires du régime, ainsi que des conditions d’implémentation à court et moyen termes. Enfin, un cadre structuré de pilotage, de suivi et de maîtrise des risques financiers du FDR sera élaboré, en s’appuyant sur les meilleures pratiques observées auprès des régimes de retraite gérés par capitalisation. Il est important de souligner que la gestion financière des différents régimes de pension administrés par la CMR vise à contribuer à leur viabilité à long terme, à travers la recherche d’une performance optimale des Fonds de réserves, tout en assurant une maîtrise rigoureuse des risques financiers qui y sont associés.

Dans cette perspective, la Caisse a intégré de manière structurante les études d’Asset Liability Management (ALM) dans son processus d’investissement. Ces études, basées sur les projections actuarielles des régimes et sur des analyses conjointes de l’actif et du passif, permettent de définir de manière optimale l’allocation stratégique d’actifs, les benchmarks de référence ainsi que les marges de manœuvre applicables aux différentes classes d’actifs. Compte tenu des spécificités au régime Attakmili, qui le distinguent fondamentalement du régime de base fonctionnant selon le principe de la répartition provisionnée, et au regard de la taille désormais significative de son portefeuille, dépassant le seuil de 1 milliard de dirhams, les contraintes actuelles encadrant son univers d’investissement apparaissent aujourd’hui comme un facteur limitatif à l’optimisation de sa performance financière. Cette situation a ainsi conduit la Caisse à engager une réflexion approfondie sur l’adoption d’une approche d’investissement plus adaptée à la nature et aux objectifs du régime.

La CMR a retenu trois orientations majeures. La première porte sur la libéralisation du régime Attakmili de l’ensemble des contraintes réglementaires applicables au régime de base, à travers l’instauration d’un cadre réglementaire propre. Dans ce nouveau cadre, l’allocation stratégique d’actifs du portefeuille Attakmili sera arrêtée par le conseil d’administration sur la base des résultats des études ALM dédiées au régime, en intégrant désormais un univers d’investissement élargi et adapté, sans plafonds prédéfinis par classe d’actifs ni règles de dispersion contraignantes.

La seconde orientation concerne la réalisation d’une étude ALM spécifique au régime Attakmili, par le recours à un cabinet expert externe, chargé de modéliser le passif du régime et de produire des projections actuarielles et financières tenant pleinement compte de ses caractéristiques propres. Cette étude devra déboucher, en s’appuyant sur les modèles les plus pertinents, sur une proposition d’une allocation stratégique d’actifs, assortie de benchmarks et de marges de manœuvre plus appropriés.

Quant à la troisième orientation, elle porte sur la formulation de recommandations relatives à la mise en place d’un cadre de gestion des risques financiers spécifique au régime Attakmili, s’inspirant des meilleures pratiques observées au sein des régimes de retraite gérés par capitalisation.

Signalons qu’à partir de 2026, le régime «Attakmili» n’est plus soumis à la réglementation régissant la gestion des actifs des régimes de base (Régime des pensions civiles et Régime des pensions militaires) et dispose de son propre cadre réglementaire, à savoir l’arrêté n°1524.25. Ce nouveau cadre réglementaire offre plus de souplesse en matière d’intégration, dans l’univers d’investissement du régime, des supports de placement appropriés, sans pour autant fixer de limites par classe d’actifs ni imposer des règles de dispersion des risques.