Retraites : La CDG confie une nouvelle partie des réserves du RCAR à des sociétés de gestion

La CDG et les instances de gouvernance du RCAR entendent poursuivre l’ouverture progressive de la gestion déléguée afin de renforcer la diversification des approches de gestion. 

Gestion déléguée : La Caisse de dépôt et de gestion ( CDG) lance un appel d’offres pour déléguer, à des sociétés de gestion OPCVM agréées, la gestion d’une nouvelle partie des réserves du Régime collectif d’allocation de retraite (RCAR). Elles seront chargées de gérer un encours initial de 15 milliards de dirhams. Les détails.

La Caisse de dépôt et de gestion (CDG) a lancé un appel d’offres pour la sélection de société de gestion d’OPCVM pour la création et la gestion de Fonds de taux et d’actions dédiés au Régime collectif d’allocation de retraite ( RCAR). A travers cet appel d’offres, il s’agit de sélectionner plusieurs sociétés de gestions d’OPCVM agréées (hors filiales de CDG Capital), chargées de gérer un encours initial de 15 milliards de dirhams, alloué à hauteur de 10 milliards DH en produit de taux et de 5 milliards DH en actions cotées. Les candidatures sont recevables jusqu’au 31 juillet 2026. Cet appel d’offres se décline en deux lots. Le premier lot concerne les OPCVM actions avec un maximum de 5 sociétés de gestion retenu et le second lot : les OPCVM taux avec un maximum de 10 sociétés de gestion retenues. A noter que le nombre de sociétés de gestion retenues pour chaque offre peut être modifié par décision expresse de l’autorité compétente ou du comité de sélection, sous réserve de justification documentée, notamment en cas d’évolution des besoins de gestion ou de contraintes réglementaires.

Après sélection des gestionnaires pour le Lot 1 et le Lot 2 sur la base des notations, l’attribution des encours sera effectuée post-sélection, conformément aux contraintes de risque d’exposition du RCAR et aux limites d’exposition fixées pour les instances de gouvernance du RCAR. Les limites d’exposition tiennent compte de manière consolidée des deux lots, à savoir les OPCVM taux et les OPCVM actions. Ainsi, un gestionnaire sélectionné peut ne pas se voir attribuer d’encours s’il dépasse ses limites d’exposition globales, même s’il est retenu pour le Lot 1 et/ou le Lot 2. Le mandat sera conclu pour une durée déterminée de cinq ans, à compter de la date de signature du contrat y afférent. Il est important de rappeler que la CDG a entamé en 2021, à travers sa branche epargne et prévoyance, un processus d’ouverture progressive de la gestion déléguée de ses fonds gérés avec pour objectif de mobiliser l’expertise des meilleurs gestionnaires de la place, dans un contexte marqué par la maturité croissante du marché de la gestion d’actifs. La première étape de cette ouverture consistait à déléguer, à des sociétés de gestion OPCVM agréées (hors filiales de CDG Capital), la gestion d’une partie des réserves du RCAR représentant près de 15% de son portefeuille taux et actions cotées.

Aujourd’hui, au regard du succès de cette première phase et de son impact positif sur la gestion des actifs du RCAR, la CDG et les instances de gouvernance du RCAR confirment cette orientation et entendent poursuivre l’ouverture progressive de la gestion déléguée afin de renforcer la diversification des approches de gestion et d’optimiser la performance globale des portefeuilles en confiant la gestion d’une nouvelle partie des réserves du RCAR à des sociétés de gestion OPCVM agréées (hors filiales de CDG Capital), portant ainsi la part confiée à près de 40% de son portefeuille taux et actions cotées.

Le RCAR totalise des réserves de 140 milliards de dirhams à fin 2025

L’intervention de la CDG dans le domaine de la prévoyance sociale est assurée à travers la gestion des deux établissements publics: la Caisse nationale de retraites et d’assurances (CNRA) et le Régime collectif des allocations de retraite (RCAR). A fin 2025, la CNRA enregistre un montant total de réserves de l’ordre de 29 milliards DH et ce, en contrepartie des engagements pris dans le cadre de la gestion propre. Le RCAR totalise à fin 2025 un montant de réserves de l’ordre de 140 milliards de dirhams. Il compte un effectif de cotisants de 132.243 affiliés, avec un volume de cotisations dépassant 4 milliards de dirhams. En termes de prestations, le régime a procédé en 2025 au service d’un montant de 5,6 milliards de dirhams, au profit de 154.742 bénéficiaires. Sur le plan de la pérennité, le régime affiche un horizon de viabilité allant jusqu’à 2059. La stratégie d’investissement du RCAR s’inscrit dans une approche de type Liability Driven Investment (LDI), qui consiste à construire la stratégie d’investissement en partant des contraintes liées aux engagements du régime en termes de prestations servies aux bénéficiaires. Cette approche permet d’assurer la cohérence entre les rendements des actifs détenus et les engagements du régime, en tenant compte à la fois des besoins de liquidité actuels et futures, des horizons temporels et des contraintes de risque.

Cette stratégie permet de définir l’allocation stratégique des actifs en structurant le portefeuille autour de deux composantes complémentaires, communément appelées la poche Core et la poche Satellite. La poche Core répond en priorité à l’objectif de sécurisation et de liquidité. Elle est composée d’actifs offrant un niveau de risque faible et un rendement sécurisé dans le temps avec un niveau de liquidité élevé, permettant ainsi d’assurer la couverture des besoins de liquidité du régime. Quant à la poche Satellite, celle-ci est orientée vers la recherche de rendement à plus long terme. Elle est investie dans des classes d’actifs plus diversifiées, présentant un potentiel de performance supérieur, mais également un niveau de risque plus élevé. Cette composante permet de renforcer la performance globale du portefeuille et de contribuer à la soutenabilité financière du régime sur le long terme, tout en restant encadrée par des règles strictes de limites et de gestion des risques.