De nouveaux indices obligataires

Un Indice est une mesure-statistique qui suit les hauts et les bas d’un marché donné en surveillant l’évolution d’un certain groupe de titres dans le temps.
Le plus important est qu’il reproduit le plus fidèlement possible ce marché et qu’il fait l’unanimité, en termes d’homogénéité et de représentativité, des intervenants sur ce marché.
L’indice «Moroccan Bond Index» est créé, au grand bonheur des gérants et des institutionnels de la place casablancaise, par CDMG et BMCE Capital, respectivement société de gestion d’actifs pour compte de tiers du groupe Crédit du Maroc et Intermédiaire en valeurs de trésor de BMCE Bank, pour répondre efficacement à ces principes.
Un indice de performance obligataire composé de plusieurs centaines d’obligations étatiques à taux fixe, principalement les bonds de trésor émis par voie d’adjudications, mesurant le rendement effectif du marché obligataire marocain. Le rôle d’agent de calcul des indices Moroccan Bond Index est confié à BMCE Capital Markets.
L’indice est calculé à partir d’une moyenne de quatre sous-indices mesurant les performances des titres par tranche de maturité. Le Moroccan Bond Index court terme est constitué de titres dont la maturité résiduelle est inférieure à 364 jours. L’indice moyen terme est calculé sur la base des maturités incluses entre 365 jours et 5 ans. L’indice moyen long terme englobe celles de 5 à 10 ans. L’indice long terme réunit les maturités supérieures à 10 ans.
Les principes ayant fondé le mode de calcul des indices, les critères d’inclusion des titres, ceux qui sont relatifs aux coupons, aux nouvelles émissions et aux encours ainsi que des pondérations des emprunts ont été mûrement pensé, après de longues discussions avec les représentants du trésor, tenant compte des spécificités et des caractéristiques du marché obligataire marocain : duration, sensibilité, taux facial et taux actuariel.
Ainsi, la liquidité des lignes est déterminante dans le choix des titres.
Cette option est retenue puisque les statistiques du marché obligataire ne sont pas représentatives de l’ensemble des opérations y transitant. Il est apparu donc judicieux de s’appuyer sur l’hypothèse selon laquelle plus l’encours d’une ligne est important, supérieur ou égal à 500 millions de DH dans le cas, plus elle est susceptible de faire l’objet d’importantes transactions.
Aussi, les titres sont pondérés par leurs encours, avec la contrainte que la duration de chaque sous-ensemble de lignes soit contenue, à la date de la constitution chaque mois de la liste des emprunts, dans des limites prédéfinies.
À titre d’exemple, la duration du sous-ensemble court terme doit être inférieur ou égal à 0,6 ans. Le comité de gestion veillera à la constitution de cette liste, à y apporter les adaptations nécessaires dès qu’il y a des évolutions notables des conditions de marché et à la communiquer aux intervenants sur le marché.
La courbe des taux pour la valorisation des titres est celle qui se dégagera de la dernière adjudication des bonds de trésor.