Malgré un marché phosphatier en difficulté: OCP «vert» rentabilise mieux…

Malgré une certaine volatilité due principalement aux effets de saisonnalité, la demande pour les engrais phosphatés reste forte. Elle est toutefois impactée par les niveaux de stocks élevés chez les principaux importateurs.

Malgré un recul du chiffre d’affaires et de l’Ebitda à fin septembre 2016 en comparaison avec la même période de l’année précédente, l’Office chérifien des phosphates (OCP) a réalisé une meilleure rentabilité en raison de l’amélioration de son Ebitda entre le second et le troisième trimestre 2016. Cette augmentation a principalement été réalisée grâce à la hausse des volumes d’engrais exportés vers les marchés à forte croissance tels que l’Amérique du Nord, l’Amérique latine et l’Afrique.

L’Office a amélioré sa marge d’Ebitda entre fin juin et fin septembre 2016 (27% à fin juin et 29% à fin septembre) alors que certains de ses pairs ont accusé une baisse substantielle malgré les conditions de marché difficiles, apprend-on des responsables. Au fait, la rentabilité mesurée par la marge d’Ebitda est de 29% à fin septembre, pour les 9 mois de l’année 2016; et de 32% pour le 3ème trimestre; contre une moyenne pour l’industrie de 16% pour le même trimestre. Ainsi, la rentabilité d’OCP a également été positivement impactée par la baisse des prix des matières premières, le soufre et l’ammoniac, principaux intrants de sa production.

L’Ethiopie, une précieuse opportunité

OCP a acquis une licence Shell Thiogro, pour la production d’engrais enrichis en soufre, permettant de combiner l’augmentation de la productivité à l’assainissement des sols. Les nouveaux produits représentent 26% du volume des ventes de fertilisants. OCP a développé 34 variétés de produits et les exporte vers l’Afrique et partout dans le monde. Selon l’Office, le projet représente un intérêt économique extrêmement solide pour le Groupe et se présente sous forme d’une plate-forme intégrée de production de fertilisants située en Éthiopie et utilisant une importante réserve de gaz au sud de l’Éthiopie. Ce projet découle de la complémentarité importante entre l’Éthiopie et le Maroc en termes de ressources en matières premières et leur vision politique commune sur le développement de l’agriculture en Afrique. Ce projet représente une opportunité unique s’inscrivant dans le cadre de la stratégie d’OCP, axée sur l’Afrique. Le gouvernement éthiopien a augmenté dernièrement ses importations en engrais et s’attend à une hausse de l’utilisation d’engrais dans les prochaines années, notamment grâce à son plan de transformation de la croissance. Ce projet est en ligne avec la stratégie d’augmentation de la capacité et de la flexibilité commerciale d’OCP.

Les partenaires décideront en temps voulu, à partir de 2025 et en fonction des conditions de marché, d’un investissement supplémentaire d’environ 1,3 milliard de dollars. Une contribution en Fonds Propres de la part d’OCP limitée, aux côtés du gouvernement éthiopien et d’autres partenaires financiers.

Endettement

Il est à noter que le niveau d’endettement d’OCP reste à des niveaux stables d’année en année. Le niveau des ratios d’endettement du Groupe se situe largement en dessous de la moyenne de l’industrie, où les acteurs majeurs ont engagé de vastes plans de développement. L’emprunt obligataire annoncé récemment (obligations perpétuelles de 5 milliards DH) est dédié au financement du vaste plan d’investissement, en total respect de la politique financière du groupe et de ses ratios.

Vers une reprise

pour 2017

Les acteurs de l’industrie du phosphate ainsi que les analystes estiment que l’année 2016 est à un niveau proche du bas de cycle, avec une perspective de stabilité en 2017. En effet, malgré une certaine volatilité due principalement aux effets de saisonnalité, la demande pour les engrais phosphatés reste forte. Elle est toutefois impactée par les niveaux de stocks élevés chez les principaux importateurs. Les prix des matières premières, soufre et ammoniac, ont fortement baissé en 2016 impactant positivement la rentabilité d’OCP. Ces prix devraient être légèrement plus bas à stables dans un futur proche en raison de nouvelles capacités à venir.